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文 | 任倩

作为查理·芒格的忠实粉丝，徐新贡献了一场干货演讲。（芒格书院联合中信出版集团、中信书院和以诺书房主办的《芒格之道》读书会上）作为外界认为的“风投女王”，徐新从不讳言她对巴菲特、芒格，以及价值投资的推崇。在此前，她几乎教科书般履行着巴菲特的许多思维和行为模式，比如在网易和京东投资上体现的专注和长期主义。

疫情期间，徐新曾与芒格有过两次线上通话。见到偶像激动无比的她提出了一个问题：“我投了一些非常棒的公司，但基金到期要卖掉该怎么办？”芒格对她说：“最好的退出就是投资像Costco这样伟大的企业，那就永远不要卖。”

徐新感觉瞬间被击中了。确实，从2005年成立今日资本至今，徐新一直追求的正是与芒格相似的投资心法——价值投资、强调复利的力量。他们最喜欢那种只用做一次决策——“买入”，之后就长期持有的伟大公司。她不仅将巴菲特和芒格的书当成投资圣经，还把巴菲特所有的年报全部看完，并要求今日资本的同事都阅读并写心得。

在现场，徐新说芒格影响她最深的三件事，也是投资最重要的事：专注力、长期有耐心和终身学习。她还对芒格的幸福之道做了解读：内心强大、咬紧牙关埋头苦干和一个良好的心态，是决定自身幸福指数的三大要素。

以下来自徐新的现场分享，「暗涌Waves」做了一些剪辑。

1. 风险投资是投资改变世界的生意；价值投资是投资世界改变不了的生意；一个投资于变化，一个投资于不变。

2. 我做风险投资最大的感受，就是你要 hit the home run（打出本垒打）。本垒打就是你要投到伟大的公司，首先它要做行业第一，第二你要赚个8倍。“本垒打”有两个因素，一个是频次，这是运气决定的。你是不是生在某个时代、某个国家？是不是抓住了互联网、AI的机会？这方面我们真的很幸运的；另一个是强度，就是每个本垒打究竟赚了多少钱，只有两个东西决定，一个是股份比例，还有你持有的时间有多长。

3. 有没有享受到时间的复利，完全与你是否长期有耐心相关。巴菲特之所以变成世界上最富有的投资人，是因为他在20岁的时候就搞明白了这个道理，但他大部分的钱是50岁以后才挣的。

4. 好生意的定义就是越老越值钱。我在2007年投了一家大药房，它从70家店做到几千家店后来上市，那时候我们已经赚很多钱基金到期就卖掉了。我很舍不得卖，因为这是一个好生意。巴菲特说过，投创业者的标准很简单，就看创业者能不能做你的女婿，人品要好，能力也不能太差。我觉得这个大药房的创始人可以做女婿，就继续持有了它。

5. 巴菲特看到便宜就两眼放光，我是看到成长就两眼放光。

6. 投资是一门艺术，你要相信创始人，因为未来是不确定的，他（创始人）能看到未来，你相信他，你有信念就敢投他。

7. 芒格在2021年年报里说，变富是一个享受的过程，你要细细品味其中的美妙之处，变富最好不要太快了。但大部分人都很着急，他说其实每天学习、进步本身就是非常rewarding的，要善于学习。

人的一生无需很多次机会

8. 我经常看巴菲特、芒格的书，旅行的时候都带着，我老公问我为什么每天都在看同一本书？我觉得书是一样的，但我认知是不断迭代的，经典的东西要反复看。

9. 有时候觉得很孤独，因为我们的做法跟别人不一样，我们做的是一个28年的基金。但是每次去读他俩的年报，会感觉有两个伟大的智者和你同行，英雄所见略同，他们就像老朋友一样。

10. 芒格在2015年年报里说，他的成功靠的是专注力，而不是靠智商。他只会做一件事，就是打破沙锅问到底，把这件事想深想透，找到正确的答案，然后付诸行动。

11. 芒格说过，你住在一个欣欣向荣的小镇上，把小镇上最好的三家公司都投了，还不够分散吗？我觉得讲到点子上了，好好找到你的三只股票，找到以后就重仓。

12. 我们做VC，以前生怕漏掉一个伟大的公司，但是为了不漏掉，会看一大堆。看一大堆就不够深刻，不够深刻就不敢加仓。后来我觉得，投资也是一个遗憾的艺术，有很多伟大的公司你投不到，但是如果你投到的公司，有一半以上伟大就够了。

13. 人的一生不需要很多次机会，四五次重大机会就够了。重大机会首先你看到了别人没看到，第二你不仅看到还敢重仓，第三你还敢拿的时间长。

14. 我有一次问芒格，我们投了一些非常好的企业，是时间的朋友，但基金到期要卖掉怎么办？芒格说，最好的退出是投到像Costco这样伟大的企业，永远都不要卖。

学习每天更聪明一点

15. 那些非常厉害的、改变世界的人——比如马斯克，为什么他可以横跨行业知道那么多东西？因为他是阅读量非常大的一个人。

16. 学习维度是一条曲线，横轴是时间，竖轴是你的认知度，它一开始比较平缓地往上走，但后来就会有一个非常陡峭的曲线。你一定要把量积累到 Tipping point，但这个又跟行业有关。

17. 一个远大的梦想变成一个具体在生活中的习惯，才能执行下去。

18. 我每天在本子上记很多事情，早上眼睛睁开了，不要拿本子，就想昨天学到了什么，硬想把它想出来，这是对抗遗忘曲线的好办法。

19. 阅读肯定是很孤独的，可以固定的时间干固定的事情。我看到有个人说ta阅读是每天在一张非常好的桌子上，看到外面很好的风景，要有个仪式感，然后把时间耗进去。

20. 最好还有一帮小伙伴，the best way to learn is to teach，习得了以后跟小朋友讲一讲，能不能把这个事情讲清楚。而且大家互相都要讲。

21. 破圈的方法比如滑雪、高尔夫我都是不会、也没时间搞的。我的爱好是跟企业家聊天，即使不认识圈层，也可以向他们学习。

22. 有的创始人你是见不着的，比如马斯克，但我可以把他所有的演讲全部看完，很管用。你照样学到第一性原理，照样可以进步。

人生的幸福密码

23. 我看了follow哈佛毕业生的一个访谈调研，得出来的结论是：拥有了一定的经济基础，幸福与财富没有必要的线性关系，而与亲密关系有关，这是幸福的第一要素。我觉得我找到了答案，但芒格又上一层楼：幸福要降低期望值，跟别人无关，只跟你的内心有关，内心有多强大、期望值有多低你就有多幸福。我觉得这才是真正的高手。

24. 芒格也说，你跟谁结婚也很重要。他举的例子是李光耀，李光耀一直是全班第二名，他娶了第一名——长得不太漂亮的老婆，意思是说你要找聪明的人，基因很重要。

25. 芒格的话很治愈，他说你这一生一定会经历苦难，失去亲人，面对各种压力和困扰。如果不可避免，你真的要内心变得很强大，要能放下这些东西，咬紧牙关，埋头苦干。

26. 很多年轻人说，道理都听过，都懂了，但还是过不好这一生。我不太认同。其实芒格的例子就是说，IQ不够是可以成功的，这是个attitude的问题。能坚持这个态度去努力，也是可以的。

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